哈药整体上市闹剧揭幕 模糊承诺巧取流通权

　　盐湖集团单独借壳上市之后，不可避免的与盐湖钾肥形成同业竞争和关联交易，最终两家公司不得不通过吸收合并的方式解决此事。

　　纵观当时媒体的报道，市场上莫不是对盐湖钾肥诡异做法的声讨。

　　大多数的分析人士认为，即便不考虑集团借壳对盐湖钾肥的负面影响，*ST数码作为民营企业，政府控股的国资企业并没有救助它的义务，而为地方保壳的说法更是因为此后的吸收合并而不攻自破。

　　类似“无厘头”故事还在陆续上演。

　　最新的主角正是位于山西省的阳泉煤业集团，而故事的另一个主角则是曾历经多次重组的壳公司*ST东碳(15.10,-0.13,-0.85%)。

　　2010年12月，*ST东碳发布公告称，公司将发行股份收购阳煤集团旗下阳煤化工100%股权等多项煤化工资产。

　　作为一家已经拥有三家上市公司的国资企业，阳煤集团的做法与哈药集团、盐湖集团的做法有颇多相似之处。

　　记者发现，阳煤集团旗下的上市公司国阳新能(27.31,0.11,0.40%)(600348.SH)从事煤炭业务，而山西三维(13.64,-0.01,-0.07%)(000755.SZ)则以煤化工作为主营。不仅如此，阳煤集团还在山西省国资委的主导下，获得太化股份(13.21,-0.04,-0.30%)(600281.SH)的控制权，而太化股份也是以煤化工为主业。

　　在阳煤集团“联姻”*ST东碳之前，各路投资者均认为阳煤集团将把煤化工资产注入太化股份。

　　上述预测最终全部化为泡影，阳煤集团舍近求远的做法则令所有人百思不得其解。

　　不仅如此，阳煤化工等资产借壳 *ST东碳一旦成功，还将给阳煤集团旗下多家上市公司惹来关联交易和同业竞争的麻烦。

　　“本次拟置入上市公司的资产均与阳煤集团控股的国阳新能发生关联交易，主要交易为从国阳新能采购块煤、沫煤等原材料，且近三年该项交易金额占比超过50%。”《重组预案》中明确提出。

　　数据显示，仅上述与国阳新能的关联交易金额就接近20亿元，同时其与山西三维之间也存在不同程度的关联交易。

　　与关联交易相比，同业竞争的问题更为严重。

　　由于太化股份与阳煤化工的业务直接竞争，阳煤集团在重组方案中承诺，未来“将太化集团所属的煤化工及其相关资产全部置入阳煤化工或采用其他合法方式予以处置，以彻底解决阳煤化工与太化集团存在的同业竞争问题。”

　　对于一个并不缺乏壳公司的国资企业，如此大费周章的做法再度引发市场的一片质疑之声。

　　“他们的做法说得不好听就是脱裤子放屁，多此一举。”前述接受记者采访的并购界人士笑言，“如果太化股份最后与东碳吸收合并，阳煤连个壳都捞不到，做这件事不知道他们图的是什么。”

　　需要回答这个问题的显然不止是阳煤集团，或许还有哈药集团、盐湖集团甚至更多热衷于类似资本运作的国资企业……